Enquanto a política francesa não nos surpreende com mais uma ameaça econômica significativa, é essencial reconhecer que o destino das economias europeias mudou substancialmente desde o impacto dos lockdowns provocados pela COVID. De acordo com a visão do Norte Europeu e a sabedoria convencional, até aquele momento, as economias do Sul eram vistas como doentes em recuperação após vícios que as levaram a um estado de letargia. Após a crise da Grécia e de Portugal, por ordem decrescente de gravidade, e, em menor escala, os desafios enfrentados pela Irlanda, Espanha e Chipre, o quinquênio que precedeu os confinamentos foi marcado por uma recuperação após a terapia. É verdade que a Grécia precisaria esperar mais três ou quatro anos para essa recuperação – Portugal, Espanha e Irlanda começaram a se recuperar por volta de 2013, enquanto a Grécia tardou até 2017. Por esse sofrimento adicional, devemos atribuir gratidão ao governo autodestrutivo do SYRIZA, ao provocador Varoufakis que encantou a extrema esquerda e muitos membros do PS, e ao infeliz Tsipras que, assim que António Costa assumiu como Primeiro-Ministro, correu para assinar acordos “anti-austeridade”, dos quais ninguém se lembra mais e que foram celebrados pelas inteligências de sempre como descobertas de um novo mundo.

Contudo, após a COVID, uma vez estabilizadas as economias europeias após o colapso da produção e o subsequente ressurgimento com a volta à normalidade das atividades, a trajetória das economias europeias passou a apresentar um aspecto diferente. No leste europeu, o crescimento excepcional de algumas economias – embora não de todas – continuou, com destaque para a Polônia, que gradualmente se torna um dos principais centros industriais do continente e sua principal potência militar não nuclear. Mas a verdadeira novidade estava na inversão do desempenho na divisão entre Europa do Norte e Europa do Sul. De repente, todos perceberam que a Alemanha enfrentava uma estagnação interminável, agravada pela invasão da Ucrânia pela Rússia que ocorreu logo no início desse período pós-COVID. À exaustão da Alemanha se junta a França, que, embora menos paralisada que sua vizinha, se encontra agora em um impasse financeiro de difícil resolução em um contexto de profundas fraturas sociais.

Do Sul vieram notícias opostas. O crescimento econômico, embora não sejam extraordinárias, tornou-se inspirador em comparação com a estagnação alemã, considerando as expectativas desalentadoras que atualmente permeiam a Europa. Todos os países que, uma década atrás, eram considerados com economias doentes (Espanha, Portugal, Grécia, e, em menor grau, Croácia) agora apresentam taxas de crescimento do PIB significativamente superiores às da Alemanha e da maioria dos países do Noroeste europeu. No caso da Croácia, Espanha e Grécia, essas taxas cresceram de forma impressionante – em média, acima de 3%. Portugal ficou em um patamar mais modesto, em torno de 2%. E, em um momento de triunfo emocionado, os cidadãos do Sul acreditaram que, após anos de humilhação, finalmente havia chegado o seu momento. Recentemente, o Primeiro-Ministro grego ousou afirmar o impensável – que a Grécia poderia oferecer sugestões à Alemanha para ajudá-la a sair do seu interminável marasmo econômico, incluindo a adoção de “reformas mais radicais”.

A reação dos países do Sul é compreensível, especialmente após anos ouvindo críticas e opiniões, algumas acertadas e necessárias, mas outras insensatas e desinformadas. Contudo, é vital não deixar que o entusiasmo suprima a racionalidade. Afinal, Portugal, Espanha, Croácia e Grécia viram seu crescimento econômico, nesse período, e até o final deste ano (e previsivelmente até o final de 2026), depender de fenômenos que não se repetem.

Primeiramente, houve uma explosão do turismo na região sul da Europa. Isso teve consequências para o emprego, para o desenvolvimento de áreas historicamente deprimidas e para a atratividade geral desses países como destinos não apenas de férias, mas também de residência e investimento. No entanto, essa explosão do turismo não é algo que possa se repetir. Ou seja, não será possível manter as taxas de crescimento que todos no sul da Europa desfrutaram nos últimos 4-5 anos. Embora a demanda global não deva regredir, há limites físicos para a receptividade a um maior volume de turismo nas taxas de crescimento anteriores, levando à insatisfação das populações locais, que reclamam de congestionamentos e do aumento do custo de vida, especialmente da habitação. Além disso, o avanço na cadeia de valor da atividade turística tem ocorrido a uma velocidade tão rápida nesses países que começa a tocar os limites do crescimento acelerado. Em Portugal, o turismo foi responsável por cerca de 40% do crescimento econômico total. Nos países mencionados, a proporção tem sido similar, talvez um pouco menor na Espanha e ligeiramente maior na Grécia. Para o crescimento de 2024, estimando-se em 2,1% para Portugal, o turismo provavelmente ainda contribuirá com 0,4-0,5 pontos percentuais – um valor considerável.

Em segundo lugar, temos o PRR. O generosíssimo financiamento do Sul da Europa pelo Norte, decidido em 2021, foi avassalador para esses quatro países. A implementação do PRR – se bem executada – resulta em aumentos diretos e indiretos no crescimento econômico. Entre 2024 e 2026, o PRR deverá contribuir com cerca de 0,6 a 0,8 pontos percentuais nos crescimentos do PIB que, nos países do Sul, devem girar em torno de 2% – a Croácia deve continuar, segundo previsões, com crescimentos mais próximos de 3%.

Por fim, durante esse período, e em proporções não idênticas, mas suficientemente parecidas, os quatro países experimentaram um grande influxo de imigrantes, o que, em consequência do aumento da força de trabalho, impactou positivamente o crescimento do PIB. Ao contrário do que muitos afirmam sem qualquer análise econômica – ou de qualquer outra ordem –, o aumento da imigração, nos modelos econômicos, é traduzido como um aumento da quantidade de L, que impulsiona o PIB, mas não necessariamente o PIB per capita, que é o verdadeiro indicador da prosperidade das nações. De qualquer forma, nenhum desses países tem condições para manter fluxos migratórios no ritmo registrado nos últimos 4 a 5 anos – o caso menos evidente é o da Grécia, que implementou restrições mais cedo, reduzindo os fluxos, já que o tema é politicamente mais antigo por lá, considerando que o país está na fronteira dos fluxos migratórios da Ásia e do Oriente Médio para a Europa.

Agora, resta saber como essas economias manterão seu desempenho uma vez que os efeitos econômicos desses choques irrepetíveis se esgotem. Portugal, Grécia e Croácia aproveitaram o momento para reduzir suas dívidas – tanto públicas quanto externas. Mesmo considerando erros e excessos nesse processo, agiram, de maneira geral, de forma correta. A Espanha sob Sánchez adotou um caminho contrário. Os espanhóis em breve se lamentarão. Contudo, será o aumento global da produtividade dos fatores que determinará o desempenho econômico após 2026. Se cuidarmos de nossas instituições, com políticas econômicas reformistas e financeiramente prudentes, em um contexto de coesão social e cultural, o sul da Europa poderá finalmente superar o estigma de estagnação que, em grande parte por responsabilidade própria, adquiriu. Mas isso é um grande “se”.